甜牛奶第一股李子园换帅：90后二代接棒，业绩承压下开启新周期

泰山财经记者 林俊洁

10月30日，浙江李子园食品股份有限公司（605337.SH，下称“李子园”）同步发布人事变动公告与2026年三季报，一边是创始人提前卸任董事长，一边是业绩延续下滑态势。34岁的李博胜接任董事长，这家以甜牛奶为标志性单品的老牌含乳饮料企业，正式完成家族管理权的代际交接，也将在增长压力之下迎来新的经营答卷。

根据公告，李子园创始人李国平因个人原因，辞去董事长及董事会战略委员会、提名委员会、审计委员会相关职务，辞任后继续担任董事。李国平原定任期至2028年10月，本次属于提前卸任。公司董事会全票选举董事、总经理李博胜出任新任董事长，任期至本届董事会届满。

李博胜为李国平之子，拥有海外硕士学历，曾任职于物产中大集团投资部，2021年1月入职李子园，先后负责供应链、电商板块，2024年底升任总经理，是公司内部培养多年的二代接班人，目前同时兼任多家子公司管理职务。

新帅上任的背景，是李子园持续多年的业绩承压。2026年前三季度，公司实现营业收入9.40亿元，同比下降3.45%；归母净利润1.00亿元，同比下滑32.39%；扣非归母净利润8965.62万元，同比下降31.10%。单看三季度，营收3.35亿元，同比下降4.79%，归母净利润3497.22万元，同比下降32.48%，利润降幅高于营收，盈利压力凸显。经营现金流同步收缩，前三季度经营活动现金流净额9066万元，同比大幅下滑71.4%。

拉长时间线，李子园的增长瓶颈早已显现。2025年全年，公司营收12.96亿元，同比下降8.44%，归母净利润1.96亿元，同比下滑12.29%。作为压舱石的含乳饮料业务，收入自2022年起震荡下行：2022至2025年含乳饮料收入分别为13.59亿元、13.81亿元、13.54亿元、11.66亿元；2026年前三季度该板块收入7.65亿元，同比再降13.75%，成为拖累整体业绩的核心因素。

对于业绩下滑，公司在财报中提及，核心原因是含乳饮料主力产品销售走弱，叠加原辅材料成本上涨，利润空间被持续挤压。消费端层面，减糖、健康化成为饮品主流趋势，高糖含乳饮料吸引力减弱；同时饮料赛道供给丰富，无糖茶饮、植物奶、低温鲜奶等品类分流年轻消费群体。李子园长期依赖甜牛奶这一经典大单品，区域市场集中、产品结构单一，第二增长曲线尚未成型，渠道端也面临经销商调整、库存周转压力等问题。

市场观察显示，李博胜在担任总经理期间，已经启动一轮内部调整：一方面梳理线上价格体系、完善电商渠道布局，另一方面发力早餐、餐饮、零食量贩等新兴渠道，同步推进品牌焕新、组织优化，尝试跳出传统流通渠道的依赖。但这些调整落地时间尚短，尚未扭转主业收入下滑的趋势。

本次新老交接，被市场视作李子园集中推进变革的信号。李国平保留董事身份，实控人地位不变，意味着家族控制权稳定，新管理层可以在原有资源基础上持续推进产品迭代、渠道重构。摆在李博胜面前的考题十分明确：如何守住甜牛奶的基本盘，盘活存量市场；如何开发低糖、新品类，补齐产品矩阵短板；如何平衡成本管控与市场投入，修复盈利能力。

业内分析认为，李子园拥有深厚的品牌记忆度、成熟的生产基地与全国化产能布局，具备转型基础。但消费趋势不可逆，单纯依靠经典甜牛奶很难重回增长轨道。后续能否突破困局，取决于新品孵化、渠道改革能否兑现成效，以及能否在传统情怀与新一代消费者偏好之间找到平衡点。

截至目前，李子园尚未披露董事长接任后的全新经营战略。随着代际交接落地，市场将持续跟踪李子园后续产品、渠道、营销层面的动作，观察这家国民甜牛奶品牌能否走出业绩下行周期。